民营叉车龙头，海外收入占比继续增长。公司是国内叉车双寡头之一，产品有内燃叉车、电动叉车、AGV智能工业车辆等，下流运用包括智能物流、制造业、租借、修补等范畴。2018-2023年公司营收/净利润CAGR分别为14.02%/25.78%。分区域看，2018-2023年海外/国内营收CAGR分别为31.79%/7.86%。

　　全球内燃叉车电动化，电动叉车锂电化趋势明显。全球环保方针日益趋严，电动叉车因其污染小、噪音低、运用本钱低一级长处，已成为叉车开展的新趋势，2022年欧洲/我国/全球电动叉车市占率分别为89%/71%/64%。国内方面，尽管国内电动叉车浸透率已大幅度的进步，但相较欧洲仍有必定距离，一起国内平衡重叉车电动化率依然偏低，未来仍有提高空间。海外方面，电动化率较高的欧洲主要以铅酸电池为主，相较于铅酸电池，锂电池具有质量更轻、单位体积内的包括的能量高级特色，有望逐渐代替铅酸电池。2022年全球锂电叉车浸透率约20%，估计2030年全球锂电池叉车浸透率超越50%。国内叉车海外市占率继续提高。从市占率看，我国叉车企业全球商场（在外我国区域）比例约为27.39%，其间电动叉车全球市占率约为26.45%，内燃叉车全球市占率约为30.42%，未来市占率仍有提高空间；从出口结构看，我国叉车出口以价值量较小的Ⅲ类叉车为主，价值量较高的I类叉车出口占比仅约10%（2022全球市占率约16%），有较大生长空间。

　　大力推动锂电化、全球化，公司竞赛力继续提高。锂电方面，公司首先发布了1.5-48t平衡重式高压锂电叉车、20-60t锂电牵引车等产品，并活跃布局锂电产业链：2017年树立鹏成新能源与宁德年代协作，主攻叉车锂电池产；2018年，公司和河南嘉晨智能协作，布局电控、智能仪表等。全球化方面，公司已在欧洲、北美、东南亚、大洋洲等树立了多家海外出售型公司、配件服务中心，跟着海外途径的树立，公司品牌力继续增强。跟着锂电化、全球化的开展，公司纯收入才能有望继续提高。

　　盈余猜测与估值：公司系国内叉车职业龙头，充沛获益产品电动化、锂电化、事务全球化趋势，成绩有望稳步增长。咱们保持2024-2026年归母纯利润是20.19/23.93/27.65亿元，对应PE11/9/8倍，公司合理估值为20.02-24.64元（对应24年PE为13-16倍），保持“优于大市”评级。

　　危险提示：微观经济动摇危险；职业竞赛加重；新技术与产品开发的危险；原材料价格动摇的危险；汇率危险。